العدد الحالي: أيار/ مايو 2019       اختر عدد :
ترجم هذه الصفحة:
    بحث متقدم
A- A A+ : حجم الخط

سياسة التنويع التحوطية وضرورة التثقيل بالذهب

د. سامر مظهر قنطقجي

رئيس التحرير

سياسة التنويع التحوطية وضرورة التثقيل بالذهب

 

المُرساة؛ رغم خفة ثقلها نسبة لوزن السفينة التي تمسكها وتمنعها من الحركة؛ فهي تُثبتها في قاع المياه في نقطة محددة.

فهل ينبغي على الدول أن تُنوع احتياطات مصارفها المركزية كما هو حال المحافظ الاستثمارية؛ وأن يكون للذهب حصة تحوطية تثقيلية؛ لتعمل كالمرساة !؟

إن التنويع هو أحد أقدم المبادئ التي يحاول الناس من خلالها المحافظة على ثرواتهم وكذلك الدول، مهما قلت تلك الثروات. والتنويع لم يُصمم لتعظيم الأرباح أو خفض التكاليف فحسب؛ بل للحد من الإخفاق والفشل؛ فالأصل أن لا يوضع كل البيض في سلة واحدة، كما ليس بالضرورة سلامة كل البيض. 

المحافظ والثروات السيادية: الدول والحكومات:

يصدر صندوق النقد الدولي IMF بيانات ربع سنوية عن احتياطي النقد الأجنبي الرسمي COFER، على شكل بيانات ربع سنوية لثماني بلدان يتم الإبلاغ عنها؛ تشمل الدولار الأمريكي، واليورو، والين الياباني، والجنيه الاسترليني، والدولار الاسترالي، والدولار الكندي، والفرنك السويسري، إضافة للعملة الصينية RMB.

ويتم الإبلاغ عن تلك البيانات إلى صندوق النقد الدولي على أساس طوعي وسري، ويوجد ١٤٦ مراسلاً من البلدان الأعضاء في صندوق النقد الدولي، وعدد من البلدان غير الأعضاء، وكيانات أخرى لديها احتياطيات من العملات الأجنبية، حيث يتم نشر البيانات علناً وبشكل مجمل حماية لمعلومات كل دولة على حدة.

ويلحظ المتتبع لتقارير COFER إشارات مقلقة بشأن بقاء الدولار الأمريكي؛ العملة الاحتياطية العالمية؛ فهي تكشف انخفاض نصيبه من تلك الاحتياطيات على التوالي ليصل لأدنى مستوى له في الربع الثاني ٢٠١٨ حيث بلغ ٦٢.٢٥٪، الجدول (١).

الجدول (١) نصيب الدولار من احتياطات COFER

2015Q1

2015Q2

2015Q3

2015Q4

2016Q1

2016Q2

2016Q3

2016Q4

2017Q1

2017Q2

2017Q3

2017Q4

2018Q1

2018Q2

66.00

65.29

65.54

65.74

65.46

65.22

64.70

65.36

64.68

63.83

63.52

62.72

62.47

62.25

المرجع: موقع صندوق النقد الدولي رابط

وبررت الصحيفة الاسترالية SYDNEY MORNING HERALD ذلك الانخفاض؛ بأن البنوك المركزية الأجنبية، وصناديق الثروة السيادية والمستثمرين يرون ازدياد مخاطر الاحتفاظ بالدولار؛ وذلك بسبب الاقتراض غير المسبوق للحكومة الأمريكية لسداد عجز ميزانيتها الذي قارب التريليون دولار؛ مما يجعل  الدولار معرضاً لخطر أنه لم يعد عملة الاحتياط الرئيسية في العالم. 

وبتمثيل بيانات الجدول (١) في الشكل (١) يبدو بوضوح تراجع الدولار الأمريكي كعملة احتياط عالمية. لكن هذا التراجع لن يكون سريعاً بل سيحتاج فترات طويلة من الزمن لافتقاد البديل؛ فاليورو بعيد نسبياً عن مستوى الدولار الأمريكي كاحتياطي، وقد أدت أزمة ٢٠٠٨ لإيقاف الاقبال عليه. الشكل (١) نسب حصص الدولار من COFER

ويوضح ذلك الشكل (٢) التالي: 

الشكل (٢) الاحتياطي العالمي من العملات COFER مقومة بمليارات الدولارات - المصدر: موقع صندوق النقد الدولي: رابط

يظهر الجدول (٢) قيمة الأصول المقومة بالدولار الأمريكي بين الاحتياطيات ارتفعت إلى ٦.٥٥ تريليون دولار، بسبب الزيادة الإجمالية في احتياطيات العملات الأجنبية، وانخفضت حصة الأصول المقومة بالدولار بين هذه الاحتياطيات إلى ٦٢.٢٥٪، وهو أدنى مستوى منذ الفترة ٢٠١٢-٢٠١٣.

الجدول (٢) أصول احتياطات COFER مقومة بالدولار الأمريكي

 

2017Q1

2017Q2

2017Q3

2017Q4

2018Q1

2018Q2

Total Foreign Exchange Reserves

10,897,675.22

11,117,863.88

11,291,231.77

11,441,121.34

11,604,541.10

11,482,379.33

Allocated Reserves

8,833,420.83

9,256,996.64

9,642,808.50

10,014,156.43

10,402,304.65

10,523,409.82

Claims in U.S. dollars

5,713,349.57

5,909,133.13

6,125,490.39

6,280,714.87

6,498,135.38

6,551,155.23

Claims in euros

1,703,136.99

1,847,188.58

1,934,673.25

2,019,246.59

2,122,477.29

2,131,639.62

Claims in Chinese renminbi

94,888.27

99,449.72

108,155.27

123,473.32

145,881.25

193,381.99

Claims in Japanese yen

400,762.76

428,603.00

436,192.13

491,011.33

501,794.78

522,594.56

Claims in pounds sterling

376,975.70

408,666.94

433,281.71

454,117.84

486,573.20

471,044.64

Claims in Australian dollars

155,980.62

161,871.09

170,762.38

180,009.14

177,340.52

179,307.43

Claims in Canadian dollars

167,491.30

178,769.42

192,885.01

202,798.47

193,778.45

200,791.17

Claims in Swiss francs

14,752.40

16,034.82

16,530.33

18,088.67

18,251.53

16,913.51

Claims in other currencies

206,083.22

207,279.92